債市或繼續(xù)窄幅震蕩。9 月經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)多方面改善，經(jīng)濟邊際修復跡象顯露。資金面整體緩慢收斂，央行操作偏穩(wěn)，不構成利多。美聯(lián)儲緊縮預期未見緩和，美元指數(shù)難言見頂，人民幣貶值壓力與美債利率上升仍將制約國內(nèi)貨幣政策節(jié)奏，短期內(nèi)對總量工具的期待程度有限。以上因素疊加導致收益率向下突破空間受限。另一方面，疫情、房地產(chǎn)、外需等不確定性因素延續(xù)，市場仍然對后續(xù)經(jīng)濟修復的難度有擔憂。貨幣政策也將繼續(xù)維持寬松基調(diào)以滿足穩(wěn)增長訴求，因此利率向上調(diào)整的空間也不大。
目前時點現(xiàn)券收益率似無力進一步下行。9 月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)已出，政策面增量信號預計不多，市場主要關注點或再次回到資金面上。10 月下旬資金面波動再次放大，債市仍有調(diào)整壓力。操作方面，仍以波段操作為主，等待這一輪充分調(diào)整后再擇機入場。
操作建議：波段操作為主，需等待充分調(diào)整后再入場。風險因素：資金利率上行速度超預期，人民幣貶值速度超預期，增量政策出臺超預期。 |
