滬鋁價(jià)格出現(xiàn)大幅回落，近期鋁價(jià)波動(dòng)較為劇烈，其原因之一是來自宏觀資金推動(dòng)——內(nèi)外“再通脹交易”主題共振，且盡管當(dāng)前鋁市基本面的格局如期呈現(xiàn)了存量上的“低庫存”和邊際上的“緩去庫”，但微觀供需面仍無法定性存在明顯的利空拖累，微觀基本面的整體環(huán)境仍偏友好。既然此前的定價(jià)更多來自宏觀資金，作為資金情緒的一種表達(dá)——持倉體量的回落，理論上是會(huì)對滬鋁的宏觀溢價(jià)做出一定擠壓，滬鋁本周價(jià)格也有所兌現(xiàn)。
我們此前也給到了對滬鋁高度的路標(biāo)觀察，除上文提到的持倉外，微觀層面：1、滬倫比的走勢重新觸及進(jìn)口窗口再度打開時(shí)進(jìn)口貨對國內(nèi)的供應(yīng)沖擊，這一點(diǎn)因 LME 涉俄金屬新規(guī)的影響，這條邏輯線恐難以兌現(xiàn);2、下游加工利潤被擠壓至較極端位置的下游反噬情況，這一點(diǎn)確實(shí)仍在發(fā)酵，但下游加工仍在以價(jià)換量，整體加工需求的體量并沒有明顯縮減，這也就意味著下游對原料電解鋁環(huán)節(jié)的實(shí)際反噬尚未顯著發(fā)生，后續(xù)還是需要進(jìn)一步關(guān)注。
氧化鋁上周重心先揚(yáng)后抑，現(xiàn)貨近期轉(zhuǎn)強(qiáng)，可流通貨源仍偏緊，主要因期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨成交需求較多，擠壓現(xiàn)貨市場零單的供應(yīng)，非交割品牌的氧化鋁亦跟隨交割品牌挺價(jià)。近期多氧化鋁空電解鋁的頭寸略有抬頭跡象，但盈利持續(xù)性不強(qiáng)，上周前半周更多基于兩個(gè)單邊的驅(qū)動(dòng)，后續(xù)持續(xù)做空鋁廠利潤的驅(qū)動(dòng)并不強(qiáng)。 |
