| 我們認為美聯(lián)儲今年推出QE3的可能性不大。只是當市場出現(xiàn)較大利空時，美聯(lián)儲會像給哭鬧的孩子一塊糖果讓他止住啼哭一樣，放出點QE3的風聲，安撫一下市場心理，也就是一種"口號刺激"而已。主要原因如下：
美國經(jīng)濟復蘇較平穩(wěn)
美聯(lián)儲是否推出QE3，最根本的還是要看經(jīng)濟的復蘇狀況，其中就業(yè)是具有關鍵意義的最大單一指標。而對美國就業(yè)影響最大的還是房地產(chǎn)市場。從美國就業(yè)市場結(jié)構(gòu)的恢復情況來看，目前建筑業(yè)的就業(yè)人數(shù)還只是金融危機前的72%，而其他部門如服務生產(chǎn)、商業(yè)、零售等的就業(yè)水平已經(jīng)接近金融危機前的水平。因此，美國建筑業(yè)所帶動的就業(yè)水平還有很大的提升空間。隨著美國房地產(chǎn)的逐步觸底回升，美國就業(yè)市場的數(shù)據(jù)大為改善，近期美國房地產(chǎn)市場利好不斷，房地產(chǎn)市場觸底的跡象也越來越明確。此外，經(jīng)過幾年的去杠桿化，美國家庭和企業(yè)的杠桿率已經(jīng)下降至歷年平均水平，處于較為健康的水平，這使得美國經(jīng)濟復蘇的基礎更為牢固。鑒于此，我們對美國經(jīng)濟的前景保持樂觀的態(tài)度，即便現(xiàn)在經(jīng)濟復蘇有所放緩，也可能與天氣及季節(jié)性等因素有關。
前期QE成本和代價仍未消化殆盡
經(jīng)過兩輪量化寬松之后，各大商業(yè)銀行在美聯(lián)儲賬戶的儲備金已經(jīng)高達1。5萬億美元之巨，相當于美國全年GDP的10%。在經(jīng)濟不景氣的時候，這些巨量資金還可以"趴"在美聯(lián)儲的賬戶上吃利息，一旦經(jīng)濟情況好轉(zhuǎn)，信貸市場恢復，這些資金將陸續(xù)流入到實體經(jīng)濟中去。在最不樂觀的情況下，1。5萬億美元的資金洪流將會使美國CPI上漲10%，所以美國未來的通脹形勢其實是非常嚴峻的，巨量的聯(lián)邦儲備已經(jīng)為日后通脹埋下了隱患。同時，去年9月份以來美國的信貸市場已經(jīng)開始復蘇，因此，此時美聯(lián)儲應該考慮的是，如何防止賬戶上的巨量資金流入到實體經(jīng)濟中去，而不是繼續(xù)實行寬松政策。
美聯(lián)儲更應刺激的是房地產(chǎn)市場
在房地產(chǎn)有所起色時，保持貸款長期貸款低利率是非常必要的。在家庭存在購房意愿和購房條件的情況下，低利率的環(huán)境就成為購房的重要保障和必要條件，這也是之前美聯(lián)儲延長OT扭轉(zhuǎn)操作而放棄QE3的重要原因。美國目前的長期借貸成本已經(jīng)創(chuàng)下歷史新低，QE3能將貸款成本進一步下降到什么地步，尚未可知。在目前銀行和家庭對放貸和借貸雙謹慎的背景下，QE3進一步降低房貸成本的空間將十分有限。
美國銀行信貸呈上升態(tài)勢
銀行信貸（主要是貸款）的增加是體現(xiàn)一國經(jīng)濟和社會資源流通的重要指標，直接反映了經(jīng)濟的活力，這也是美聯(lián)儲一直以來重點關注的地方。2010年下半年美國信貸市場借貸行為持續(xù)低迷，一路下跌，為刺激經(jīng)濟美聯(lián)儲在彼時啟動了QE2。此后市場借貸活動在2011年年初觸底并一路上行。近期美國銀行借貸出現(xiàn)了不錯的上升勢頭，整體流動性狀況相比美聯(lián)儲推出QE2時候的情況要好很多，這也使得QE3不再那么必要。
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