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| 美國經(jīng)濟在下半年仍將維持復蘇狀態(tài) |
從最新的數(shù)據(jù)來看，雖然外圍環(huán)境并不樂觀，表現(xiàn)在歐洲方面依舊烏云密布，中國經(jīng)濟發(fā)展放緩，但美國經(jīng)濟依舊是全球經(jīng)濟中最具有競爭力的，也是目前全球經(jīng)濟陰霾中的一束光亮。我們維持美國經(jīng)濟溫和復蘇并在今年下半年持續(xù)下去的觀點。
第一，房地產(chǎn)的觸底復蘇已基本得到確認。近期一系列的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)都表現(xiàn)良好。美聯(lián)儲最新的季度調(diào)查也顯示，房地產(chǎn)方面對抵押貸款的需求依舊強勁。隨著房地產(chǎn)市場的企穩(wěn)，抵押貸款利率也跌至新低。
第二，美國汽車消費維持在高位。作為車輪上的國家，汽車消費對美國GDP有著重要的貢獻，也對經(jīng)濟景氣狀況有一定的指示作用。近期美國無論新車還是二手車銷售都在高位，尤其是新車銷售上升態(tài)勢明顯。加之多家銀行放寬了對汽車和信用卡貸款的條件以刺激消費，這使得汽車銷售將在后期進一步助推美國經(jīng)濟復蘇。此外，無論從企業(yè)還是家庭的負債率來看，美國民眾仍在加速去杠桿化，這些是后續(xù)消費增長的基礎(chǔ)。但由于深受房地產(chǎn)泡沫之苦，在經(jīng)濟轉(zhuǎn)好沒有確定性的信號之前，民眾的消費還是極為謹慎的。
第三，美國經(jīng)濟發(fā)展模式悄悄發(fā)生著變化。我們知道美國GDP的70%是由消費貢獻的，但目前這一情況有所變化。美國出口有望接上消費的接力棒成為經(jīng)濟新的引擎。自2008年初以來，美國對中國出口不斷上升，以2012年5月的數(shù)據(jù)與2008年1月的數(shù)據(jù)來對比分析，增長幅度達60.1%。此外，美國對拉美國家的出口也與對中國的出口保持著同樣的趨勢。發(fā)展中國家對美國糧食的進口需求尤其增長較快。雖然經(jīng)濟的不景氣使得美國國內(nèi)無論投資者、公司還是家庭個人對消費的支出都更為謹慎，但出口的增長無疑平緩了這一消極影響。
第四，美國信貸數(shù)據(jù)強勁。據(jù)美聯(lián)儲數(shù)據(jù)，截止至7月25日的這一周內(nèi)，消費者和企業(yè)貸款余額升至7.1萬億美元，距離2008年10月的峰值僅差2.9%。此外，今年前4個月新增汽車貸款升至1343億美元，較2009年同期上升56%。銀行信貸（主要是貸款）的增加是體現(xiàn)一國經(jīng)濟和社會資源流通的重要指標，直接反映了經(jīng)濟的活力，這也是美聯(lián)儲一直以來重點關(guān)注的地方。近期美國銀行信貸不錯的上升勢頭使得經(jīng)濟的整體流動性有較好的改善，也體現(xiàn)了經(jīng)濟增長的動力。
第五，國際原油價格的不斷走低降低了企業(yè)和家庭的支出成本。更重要的是，美國在頁巖氣技術(shù)方面的成功創(chuàng)新不僅使其擺脫了對原油的高度依賴，同時也創(chuàng)造了國內(nèi)工業(yè)行業(yè)新的工作機會，而且還使得國內(nèi)諸多相關(guān)行業(yè)受益于新技術(shù)的低成本。這也是后續(xù)經(jīng)濟增長的新動力。
綜上所述，我們認為，美國經(jīng)濟在下半年仍將維持復蘇狀態(tài)，密切觀察后續(xù)諸多經(jīng)濟變量反映出的經(jīng)濟實際發(fā)展情況。在全球經(jīng)濟不景氣的大背景下，即便美國經(jīng)濟復蘇步履蹣跚，二季度只有1.5%的GDP增速，也可以稱得上是一枝獨秀了。這樣，預計美聯(lián)儲寬松刺激政策推出的可能性仍較小，時間點上最早也到美國大選塵埃落定、扭轉(zhuǎn)操作結(jié)束以及維持的低利率在年底到期以后了。
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