昨日歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉宣布，從今年3月起購(gòu)買歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券，以每月600億歐元的速度購(gòu)買，如有需要會(huì)持續(xù)到通脹率回升至2%為止。這意味著歐洲央行啟動(dòng)了逾萬億歐元規(guī)模的全面QE。
雖然上述購(gòu)買規(guī)模較此前媒體傳言的每月購(gòu)買500億歐元，但有106年歷史的英國(guó)投資經(jīng)紀(jì)商ADMISI認(rèn)為，上述QE項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、購(gòu)買發(fā)行量限制、啟動(dòng)時(shí)間方面都會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響，而且，對(duì)本周日舉行選舉的希臘來說也不算好消息。
ADMISI的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Marc Ostwald列舉了萬億歐元?dú)W洲QE存在的四大問題：
分擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)很有限
歐元區(qū)成員國(guó)的央行將負(fù)擔(dān)所購(gòu)主權(quán)債券80%的風(fēng)險(xiǎn)。德拉吉說：“大部分成員國(guó)央行都有消化負(fù)面事件的足夠緩沖。”僅僅這樣的評(píng)論還不足以讓人放心，這話里的“大部分”到底是多少？
全球歐元外儲(chǔ)規(guī)模龐大，歐洲央行購(gòu)買量仍顯得有限，其向市場(chǎng)注入流動(dòng)性的效果打折
全球外匯儲(chǔ)備共約12萬億美元，約四分之一為歐元。這些歐元外儲(chǔ)之中，約二分之一為政府債券，即規(guī)模約1.5萬億美元。這意味著，管理外匯儲(chǔ)備的經(jīng)理將不得不參與歐洲央行這次QE項(xiàng)目，買賣歐元主權(quán)債券成了一些央行之間的交易，局限在公共部門，并未進(jìn)入私人部門金融領(lǐng)域。
而為避免干預(yù)定價(jià)，歐洲央行規(guī)定，此次QE項(xiàng)目每只債券的購(gòu)買量不得超過發(fā)行量的25%�？紤]到以上不會(huì)流入私人部門的債券交易，歐洲央行每月購(gòu)買600億歐元的QE可能沒有看上去的效果那么大，沒有那么多流動(dòng)性真正注入市場(chǎng)。
對(duì)希臘不算好消息
接受國(guó)際救助的國(guó)家有豁免權(quán)，所以希臘和塞浦路斯也有權(quán)購(gòu)買政府債券。但歐洲央行已通過證券市場(chǎng)計(jì)劃（SMP）項(xiàng)目購(gòu)買了大量希臘債券。由于以上QE的購(gòu)買量限制，直到今年7月和8月希臘贖回債券后，歐洲央行才可能開始買希臘的債券。
購(gòu)買意大利、西班牙和其他受助國(guó)的債券也會(huì)推遲，等到SMP的持倉(cāng)贖回以后，歐洲央行才會(huì)開始購(gòu)買，所以可購(gòu)買量其實(shí)沒有名義的那么多。
歐洲央行要到3月15日才開始擴(kuò)大購(gòu)買規(guī)模。
因此，市場(chǎng)要等待一段時(shí)間才能將債券賣給歐洲央行。這段等待期將經(jīng)歷不少風(fēng)險(xiǎn)事件，比如本周日的希臘選舉、烏克蘭違約的風(fēng)險(xiǎn)。在歐洲全面QE啟動(dòng)以前，還有很長(zhǎng)一段不平靜的日子。
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