備受關(guān)注的原油期貨正式上線似乎已近在眼前，這是改革完善以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的期貨產(chǎn)品上市機(jī)制的關(guān)鍵一步。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量過(guò)大，監(jiān)管層出于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮，或許會(huì)延緩原油期貨上市時(shí)間。
自5月11日以來(lái)，受加拿大森林大火導(dǎo)致原油供應(yīng)中斷事件影響，原油供應(yīng)過(guò)剩情況改善，國(guó)際油價(jià)已在近日盤(pán)中觸及每桶50美元，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)也迎來(lái)年內(nèi)“三連漲”。
受供應(yīng)不確定因素影響，未來(lái)國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)將加劇，油企對(duì)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理需求上升，市場(chǎng)高度關(guān)注國(guó)內(nèi)原油期貨推出的時(shí)間表。
5月25日，上海期貨交易所國(guó)際能源交易中心董事長(zhǎng)楊邁軍在第十三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上透露：“上海期貨交易所及上海國(guó)際能源交易中心目前正在積極穩(wěn)妥推進(jìn)原油期貨的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，將堅(jiān)定走市場(chǎng)化、國(guó)際化道路，健全既適合中國(guó)國(guó)情又接軌國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管規(guī)則體系�！�
不過(guò)，遺憾的是，這次透露的原油期貨上市信息中沒(méi)有預(yù)測(cè)上市時(shí)間。
原油上市或延后
在第十三屆上海衍生品市場(chǎng)論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，中國(guó)要建設(shè)國(guó)際大宗商品定價(jià)中心，一大舉措就是改革完善以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向的期貨產(chǎn)品上市機(jī)制。在期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)制度已經(jīng)較為牢固、風(fēng)險(xiǎn)控制水平不斷提高的情況下，以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，上市更多產(chǎn)品并實(shí)行嚴(yán)格有效的監(jiān)管，是發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的可行做法。應(yīng)不斷改革完善相關(guān)制度流程，開(kāi)發(fā)上市更多符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要、市場(chǎng)條件具備的期貨新品種，包括推出原油等大宗商品期貨品種和商品期權(quán)。
不過(guò)，有市場(chǎng)人士指出，前一段時(shí)間，受多重因素疊加影響，國(guó)內(nèi)部分商品期貨價(jià)格波動(dòng)和成交量都過(guò)大，目前監(jiān)管層的重心在防范市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境將有利于新品種的推出。
方星海也指出，證監(jiān)會(huì)已指導(dǎo)商品期貨交易所采取了提高保證金、手續(xù)費(fèi)，適當(dāng)限倉(cāng)以及強(qiáng)化期貨公司風(fēng)控責(zé)任等綜合風(fēng)險(xiǎn)防控措施，堅(jiān)決遏制過(guò)度投機(jī)和打擊違法違規(guī)行為，已經(jīng)取得明顯成效。實(shí)踐表明，只要重視風(fēng)險(xiǎn)防范，不把市場(chǎng)的價(jià)格和交易量當(dāng)成實(shí)現(xiàn)某種結(jié)果的手段，防范風(fēng)險(xiǎn)就不難。下一步，各商品期貨交易所要繼續(xù)密切關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)行情況，加大監(jiān)管執(zhí)法力度，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)合理秩序。
記者了解到，原油期貨準(zhǔn)備已經(jīng)較為充分。
自2013年上海國(guó)際能源交易中心設(shè)立后，中國(guó)的原油期貨籌備工作逐漸展開(kāi)。記者從上海國(guó)際能源交易中心獲悉，目前原油期貨所需的各項(xiàng)外部配套政策，包括市場(chǎng)準(zhǔn)入及監(jiān)管辦法、賬戶(hù)、資金及外匯管理辦法、保稅原油管理辦法及增值稅辦法已分別由證監(jiān)會(huì)、人民銀行、國(guó)家外匯局、海關(guān)總署、財(cái)政部及稅務(wù)總局正式發(fā)布。上期所能源中心的業(yè)務(wù)規(guī)則也已向全市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。
目前上期所能源中心已收到境內(nèi)外市場(chǎng)各方400多條意見(jiàn)和建議，涉及合約設(shè)計(jì)、交易、交割、結(jié)算、風(fēng)控等各項(xiàng)業(yè)務(wù)細(xì)則。上期所能源中心正對(duì)上述意見(jiàn)和建議做深入研究和分析，并結(jié)合近期全球大宗商品市場(chǎng)價(jià)格大幅波動(dòng)的實(shí)際情況，以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為底線進(jìn)一步優(yōu)化市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的管理和應(yīng)對(duì)能力為目標(biāo)，對(duì)原油期貨的相關(guān)規(guī)則和細(xì)則進(jìn)行完善和論證。
價(jià)格波動(dòng)將加劇
最近，加拿大的森林大火、尼日利亞政治沖突導(dǎo)致了國(guó)際原油價(jià)格大幅度波動(dòng)。
美國(guó)劍橋能源咨詢(xún)公司原油市場(chǎng)研究經(jīng)理劉海全指出，未來(lái)的油品需求會(huì)在逐漸增加的通道中，直到2035年達(dá)到峰值。但令他擔(dān)憂的是原油供應(yīng)端，未來(lái)會(huì)有更大的不確定性，因?yàn)槭洼敵鰢?guó)組織(OPEC)已經(jīng)決定不再扮演原油市場(chǎng)央行的角色。
劉海全指出，OPEC產(chǎn)油國(guó)可以分為三類(lèi)，生產(chǎn)穩(wěn)定的國(guó)家，像伊拉克等生產(chǎn)不穩(wěn)定的國(guó)家，還有面臨政治風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)油國(guó)，如伊朗制裁雖然已被解禁，但是如果伊朗再度跨過(guò)核問(wèn)題紅線，還面臨著再一次被制裁的風(fēng)險(xiǎn)。這些國(guó)家對(duì)于未來(lái)OPEC原油產(chǎn)量增長(zhǎng)帶來(lái)非常大的不確定因素。
美國(guó)頁(yè)巖油的彈性和效率也為原油市場(chǎng)帶來(lái)更多波動(dòng)。
劉海全指出，傳統(tǒng)原油開(kāi)采，從上游投資分配資本到第一滴油出來(lái)，需要十年的時(shí)間。美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)采從投資到產(chǎn)油的過(guò)程比想象的更快，頁(yè)巖油前期投入的資本也低得多，這種開(kāi)采方式不斷地打井，迅速?gòu)浹a(bǔ)產(chǎn)能。油價(jià)下跌后，頁(yè)巖油商的效率也得到了很大的提升。從2003年到2014年，70%的井使用了40%的資本投入產(chǎn)出了16%的油，保本點(diǎn)在每桶七八十美元，現(xiàn)在生產(chǎn)效率提升后，保本點(diǎn)下降到了每桶四五十美元。
“低油價(jià)促使頁(yè)巖油產(chǎn)量開(kāi)始減產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2016年底到2017年初，美國(guó)原油產(chǎn)量會(huì)見(jiàn)底，如果OPEC產(chǎn)量穩(wěn)定的話，在這種情況下，油價(jià)必然回升，這又會(huì)長(zhǎng)期支撐美國(guó)頁(yè)巖油更大的反彈�！眲⒑Ｈ赋觥�
而除了原有本身波動(dòng)外，摩根大通期貨總經(jīng)理魏紅斌指出，國(guó)際市場(chǎng)上主要的原油報(bào)價(jià)是以美元報(bào)價(jià)，美元無(wú)論是從它的名義匯率和實(shí)際匯率與紐約原油、倫敦原油期貨都呈負(fù)相關(guān)。匯改之后，人民幣的匯率也走向了雙向波動(dòng)的新常態(tài)，但有很多油企原來(lái)可能已經(jīng)習(xí)慣了人民幣匯率長(zhǎng)期升值，在外匯敞口方面沒(méi)有太重視，在新形勢(shì)下，油企還需要進(jìn)行匯價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
風(fēng)控需求井噴
市場(chǎng)開(kāi)放和價(jià)格波動(dòng)都影響著國(guó)內(nèi)油企的經(jīng)營(yíng)模式。
芝加哥商業(yè)交易所5月下旬與山東一些煉廠舉行了一場(chǎng)圓桌論壇，“令我驚訝的是，企業(yè)成長(zhǎng)非�？�，主動(dòng)運(yùn)用了很多金融工具�！敝ゼ痈缟虡I(yè)交易所亞太地區(qū)董事、總經(jīng)理Christopher Fix說(shuō)。
Fix透露，紐約原油期貨有30%至40%的時(shí)間段與亞洲時(shí)間重合，在該時(shí)間段內(nèi)會(huì)有很大的波動(dòng)，如中國(guó)公布GDP數(shù)據(jù)的時(shí)候等，這些亞洲時(shí)間段發(fā)生的事件直接影響紐約原油期貨價(jià)格，這證明亞洲投資者比重在增加，很多企業(yè)已經(jīng)利用衍生品來(lái)做套保。
山東京博石油化工有限公司總經(jīng)理欒波表示：“作為我們來(lái)說(shuō)，要發(fā)展好內(nèi)外和期現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)。成品油和原油的開(kāi)放進(jìn)程在加快，這些年由于國(guó)家政策的限制，民營(yíng)煉廠只能在國(guó)內(nèi)做經(jīng)營(yíng)，在國(guó)際的運(yùn)作能力上非常弱，這是我們的短板，也是需要我們調(diào)整的，需要合理分配資源。另外，就是對(duì)期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)做好有效結(jié)合，根據(jù)市場(chǎng)變化的情況，對(duì)產(chǎn)品原料做套期保值，對(duì)沖變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。我們一方面要實(shí)現(xiàn)內(nèi)部的資源價(jià)值最大化，同時(shí)也要積極配制外部資源，包括利用金融手段創(chuàng)新管理體系，應(yīng)對(duì)全球競(jìng)爭(zhēng)�！�
復(fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略研究中心常務(wù)副主任吳力波也呼吁，國(guó)內(nèi)要加快推動(dòng)原油的衍生品市場(chǎng)和成品油的衍生品市場(chǎng)建設(shè)，爭(zhēng)取中國(guó)在定價(jià)當(dāng)中的話語(yǔ)權(quán)。
國(guó)內(nèi)油企也盼望原油期貨早日上市，有更多的避險(xiǎn)渠道。 |
