遠大物產(chǎn)期貨套保浮虧29039萬元
日前，遠大控股發(fā)布公告稱，其子公司遠大物產(chǎn)的衍生品投資出現(xiàn)較大金額的浮動虧損，經(jīng)遠大物產(chǎn)財務部門初步測算，其衍生品投資出現(xiàn)約29039萬元的浮動虧損。
據(jù)公告稱，遠大物產(chǎn)作為大宗商品分銷商，基于商品套期保值目的，在期貨市場進行賣出套保合約操作，以對沖有效庫存現(xiàn)貨可能的跌價損失。截至10月末，遠大物產(chǎn)持有有效庫存貨值約52.63億元，相應賣出套保合約凈頭寸貨值約53.30億元。
隨著今年10月份以來期貨市場主力合約價格出現(xiàn)非理性上漲，且漲幅大大超過遠大物產(chǎn)用來對沖的有效庫存現(xiàn)貨頭寸價格的漲幅，在對沖所有有效庫存現(xiàn)貨頭寸后，合計浮動虧損金額約29039萬元。遠大物產(chǎn)今年1-9月合計凈利潤61272萬元，上述浮動虧損預計減少遠大物產(chǎn)的凈利潤15245萬元。
期現(xiàn)跨市場操作的“老司機”
據(jù)了解，遠大物產(chǎn)主營能源化工、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品貿(mào)易，該公司形成了以客戶為中心，采用期現(xiàn)結合，集研究、現(xiàn)貨、交易“三位一體”的創(chuàng)新業(yè)務模式，通過研究和交易為全產(chǎn)業(yè)鏈客戶提供價值服務。與此同時，著力培育大宗商品期現(xiàn)結合的交易管理模式及風險控制能力，通過現(xiàn)貨與期貨的有機結合，一方面為上下游產(chǎn)業(yè)鏈提供穩(wěn)定的交易服務，另一方面規(guī)避了大宗商品價格波動風險。
遠大物產(chǎn)作為國內(nèi)知名的大宗商品分銷商，在期現(xiàn)跨市場操作可以稱得上是“老司機”了。數(shù)據(jù)顯示，遠大物產(chǎn)2013年至2015年期貨及電子交易盈利分別為5.95億元、16.5億元和18.5億元。截至2015年底，遠大物產(chǎn)的期貨保證金規(guī)模也高達10.6億元。遠大控股也曾在三季報中表示，公司2016年1-9月份凈利潤增長，主要得益于公司的全資子公司遠大物產(chǎn)集團有限公司依托強大的現(xiàn)貨分銷能力和扎實的行業(yè)研究能力，大宗商品期現(xiàn)結合的經(jīng)營模式日臻成熟與完善。但是，面對此輪商品的暴漲，“老司機”也意外“翻車”了。
結構性上漲行情 期貨短暫非理性上漲
有網(wǎng)友認為，遠大物產(chǎn)的浮虧只是暫時的，隨著交割期的臨近，期現(xiàn)回歸，到交割時仍會有利潤空間。
百安賽貿(mào)易有限公司總經(jīng)理李輝對和訊期貨表示，從遠大控股發(fā)布的公告來看，遠大物產(chǎn)在交易中是做了一個全額對沖，但是由于近期期貨市場的波動超過了現(xiàn)貨市場的波動，基差拉大從而引發(fā)了較大的浮動虧損。他認為，隨著時間的推移，期現(xiàn)價格必定會彌合，如果說期貨市場價格有泡沫，也總會有破碎的那天。
今年整個期貨市場處于一個結構性的上漲行情，上半年農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)歷一波上漲，年中有色類及螺紋出現(xiàn)大幅上漲，李輝指出，十月份期貨市場上漲行情是意料之中的事情，十月份煤化工上漲與國家的去產(chǎn)能和貨幣的發(fā)行情況等大的宏觀政策相匹配，他認為，期貨價格非理性上漲只是短期現(xiàn)象，他舉例說，農(nóng)產(chǎn)品上半年出現(xiàn)背離，但通過九月份的交割，實現(xiàn)了期現(xiàn)的回歸。遠大套保的合約隨著時間的臨近，期現(xiàn)價格也會彌合。
遠大物產(chǎn)或存在投機行為
有不愿具名行業(yè)人士對和訊期貨表示，遠大物產(chǎn)目前所產(chǎn)生的浮虧不一定會填平。他提到，今年5,6月份，作為期貨市場棉花領域的“老司機”銀豐失控翻車，在棉花產(chǎn)業(yè)基本面無實質(zhì)改變的情況下，棉花期貨價格發(fā)生劇烈波動，該公司棉花期貨業(yè)務出現(xiàn)重大損失。截至5月31日，公司棉花期貨業(yè)務虧損總額為6.66億元。
據(jù)相關報道，截至2015年底，銀豐棉花期貨保證金為1.55億元，按照棉花漲幅、虛擬倉位計算，想要虧損6.66億并不容易。同時，1.55億元所能覆蓋的期貨頭寸也遠遠超出了公司2015年的存貨金額。銀豐公司巨虧的主要原因或許是投機交易。
該行業(yè)人士指出，遠大物產(chǎn)或許也存在較大的投機行為。他指出，遠大控股公告雖然公示了遠大物產(chǎn)持有的有效庫存貨值，據(jù)傳：遠大物產(chǎn)只在幾個期貨品種上進行了期貨保值，所有的貨值等于所有的保值，實際上偷換了概念，其跨品種保值并不是完全保值。在品種之間屬性相差太大的情況下，有可能變成一種雙向投機，跨品種套利或保值就會出現(xiàn)較大的虧損。而遠大物產(chǎn)的交易現(xiàn)狀可能超出了自己的保值范圍。
現(xiàn)貨企業(yè)脫離套保軌道或引發(fā)高風險
“企業(yè)運作模式是第一位的，不能以短期盈虧來判斷企業(yè)模式是否有問題，期貨市場套期保值是大中型生產(chǎn)類、貿(mào)易類企業(yè)的唯一選擇。作為像遠大物產(chǎn)這樣的國內(nèi)較大的大宗商品貿(mào)易平臺，必須采用在期貨市場上對沖的策略，期貨市場的波動可能會出現(xiàn)短期背離，但是從企業(yè)的長遠發(fā)展來看，這是企業(yè)唯一可以選擇的道路。” 李輝說。
李輝還表示，現(xiàn)貨商在類似于目前的這種期貨市場中存在保證金風險，需警惕在期貨市場單邊出現(xiàn)保證金不足被迫強制平倉而出現(xiàn)虧損的情況。保證金風險是系統(tǒng)性風險，常規(guī)上來看，很難規(guī)避。各風險管理平臺有能力也有責任來幫助在期貨市場進行套期保值的企業(yè)度過危機。
“保值是鎖定風險、成本，是一個中性的概念，如果嚴格地去做這件事情，對現(xiàn)貨企業(yè)來說是絕對有利的。但若是違背這個原則變成投機交易，就會產(chǎn)生兩個相反的結果，更大的利潤或更大的風險�！安辉妇呙袠I(yè)人士說。 |
