| 目前疲弱的經(jīng)濟(jì)基本面雖難以對(duì)市場(chǎng)形成支撐，但短期內(nèi)也難有超預(yù)期的利空出現(xiàn)。8月PMI利空數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)較為平穩(wěn)，說(shuō)明經(jīng)過(guò)前期的大幅下挫，市場(chǎng)對(duì)較弱的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具有較充分的預(yù)期和一定的免疫力。
盡管市場(chǎng)預(yù)期的降息或降準(zhǔn)并未出現(xiàn)，貨幣政策放松力度也低于預(yù)期。但是8月份以來(lái)，政策面依然暖風(fēng)頻吹，特別是發(fā)改委密集批復(fù)基建投資項(xiàng)目，政策信號(hào)的意義要大于對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際影響，顯示政策在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面的力度正在加大。加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度也有利于對(duì)沖房地產(chǎn)投資下滑對(duì)固定資產(chǎn)投資增速的拖累(近幾個(gè)月固定資產(chǎn)投資增速數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn))，對(duì)穩(wěn)投資乃至穩(wěn)增長(zhǎng)都將形成明顯拉動(dòng)。
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，A股市場(chǎng)存在明顯的重大政治會(huì)議前后的行情穩(wěn)定特征，即便在2008年大熊市中，“兩會(huì)”前1個(gè)月累計(jì)下跌16%，但以“兩會(huì)”前1個(gè)月內(nèi)的低點(diǎn)計(jì)算，會(huì)前仍出現(xiàn)4%左右的反彈。在“十八大”維穩(wěn)預(yù)期和財(cái)政政策現(xiàn)回暖跡象的情況下，前期過(guò)度悲觀的市場(chǎng)預(yù)期有望得以修復(fù)，對(duì)股指形成提振。
由于上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)不樂(lè)觀，滬深300成分股2012和2013年一致預(yù)期利潤(rùn)增速也分別由8月初的17%和16%快速下調(diào)至11%和14%左右。隨著中報(bào)發(fā)布完畢，9月份以來(lái)盈利預(yù)期趨于穩(wěn)定，中報(bào)業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)已集中釋放，10月份之前三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成壓力。
流動(dòng)性方面，銀行間市場(chǎng)資金利率8月底以來(lái)逐步下行，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性維持相對(duì)寬松。市場(chǎng)資金需求方面，8月份以來(lái)，新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩，9月份募集資金規(guī)模延續(xù)了8月份以來(lái)的低位狀態(tài)，市場(chǎng)融資壓力繼續(xù)得到緩解。9月份限售股解禁市值也處于低位，市場(chǎng)資金供求關(guān)系有望獲得階段性改善。
對(duì)于本輪由政策面利好引發(fā)的反彈行情，利好政策能否兌現(xiàn)以及兌現(xiàn)程度自然會(huì)影響到后市反彈空間及持續(xù)性。季末市場(chǎng)資金面的季節(jié)性緊張將會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成一定壓力。而創(chuàng)業(yè)板、中小板的解禁高峰即將到來(lái)也會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成壓力。
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