本報最近重點報道的“A股并購高估值”現(xiàn)象，引起了監(jiān)管部門的高度關(guān)注。昨日，證監(jiān)會在新聞通氣會上，專就今年以來集中出現(xiàn)的輕資產(chǎn)公司并購中高溢價情況做出回應(yīng)。證監(jiān)會明確表示，將在審核中重點關(guān)注相關(guān)主體與同類上市公司的橫向比較，同時也強調(diào)了對中介的“約束”——要求其按照公認的執(zhí)業(yè)準則及規(guī)程執(zhí)業(yè)。
今年以來，A股并購重組很多，尤其是在二級市場對TMT等行業(yè)熱情如火的情況下，上市公司紛紛介入或加大對游戲、通信等新興產(chǎn)業(yè)收購，靚麗的業(yè)績和豐厚的盈利承諾讓并購標的估值一路走高，股價也應(yīng)聲起舞。以梅花傘、掌趣科技等公司收購的標的資產(chǎn)為例，其估值相對凈資產(chǎn)增值率均在25倍以上，遠高于去年上司公司博瑞傳播收購漫游谷的5-6倍增值率。
對于上述現(xiàn)象，本報連續(xù)刊發(fā)了《A股并購的估值泡沫》、《高價并購的資本魔方》等報道，引發(fā)多方關(guān)注。
這種在對輕資產(chǎn)公司收購中產(chǎn)生的高估值情況，在A股市場上前所未有。在昨日通氣會上，證監(jiān)會的回應(yīng)透露出諸多信息。證監(jiān)會表示，“輕資產(chǎn)上市公司由于其生產(chǎn)經(jīng)營特點，在并購實務(wù)中更多地采用基于未來收益預(yù)期的估值方法進行評估，相對于其賬面價值而言，增值率較大，需要從市盈率等多角度綜合評判�！�
證監(jiān)會以創(chuàng)業(yè)板為例指出，創(chuàng)業(yè)板32家公司的重組置入資產(chǎn)市盈率(按重組當(dāng)年預(yù)計業(yè)績計算)區(qū)間為6.72倍—15.19倍，算術(shù)平均值為11.13倍，低于創(chuàng)業(yè)板上市公司平均市盈率55.58倍的水平。總體而言，證監(jiān)會認為“并購行為有助于提升上市公司經(jīng)營業(yè)績”，對這種做法的出發(fā)點予以鼓勵。
與此同時，證監(jiān)會也明確表示，“注意到個別上市公司存在估值不合理、估值依據(jù)披露不充分的情形�！币虼�，證監(jiān)會明確，未來將在審核中重點關(guān)注相關(guān)主體與可比上市公司在市盈率、市凈率等方面差異的合理性，督促上市公司真實、準確、完整披露信息。
尤為值得一提的是，在并購重組過程中，中介機構(gòu)身為利益共同體，也是高估值背后的一方“推手”。對此，證監(jiān)會特別要求“中介機構(gòu)按照公認的執(zhí)業(yè)準則及規(guī)程執(zhí)業(yè)，為投資者決策提供更充分依據(jù)�！�
由于高估值建立在高業(yè)績預(yù)測基礎(chǔ)上，面對巨額收益，不排除相關(guān)利益方為此“鋌而走險”，所以并購之后 “業(yè)績斷層”或者收購前“業(yè)績突擊”等現(xiàn)象在市場上始終不曾消弭。證監(jiān)會表示，將對虛假記載、重大遺漏及誤導(dǎo)性陳述等損害投資者利益的行為，加大查處力度，會同相關(guān)部門完善民事賠償制度。證監(jiān)會提醒投資者，要積極參與上市公司治理，對公司重大事項做出理性決策。 |
