中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部 2012-2-24 青島期貨開(kāi)戶
第一部分 A股市場(chǎng)行情特征
一、本周A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲
本周A股市場(chǎng)在利好消息的刺激下小幅上漲，周二開(kāi)始連收四根陽(yáng)線，上證綜指也來(lái)到了2400點(diǎn)上方。上證指數(shù)周上漲4.37%，報(bào)收2648.02點(diǎn)。股指期貨全周上漲108.6點(diǎn)，報(bào)收2658.4點(diǎn)。期指進(jìn)入了加速上漲階段。
二、流動(dòng)性有望在2月24日降準(zhǔn)之后有所改觀
央行本周公布的最新外匯統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截止1月末，我們外匯占款規(guī)模達(dá)到254996.23億元，一月新增外匯占款為1409億元。這也是去年四季度以來(lái)首次結(jié)束負(fù)增長(zhǎng)。
結(jié)合一月份財(cái)政性存款的增加規(guī)模來(lái)看，一月份財(cái)政性存款增加3503億元，基礎(chǔ)貨幣減少2000億元左右。去年10月份起，我們外匯占款呈現(xiàn)凈流出的趨勢(shì)，其中12月份外匯占款凈減少千億元，市場(chǎng)資金面相對(duì)從緊。
信貸投放量來(lái)看，截2月19日公布的數(shù)據(jù)，2月前兩周國(guó)內(nèi)四大行新增人民幣貸款僅有700多億元，而前兩周這個(gè)數(shù)據(jù)只有300多億元的極低水平，顯示出新增貸款投放乏力。同時(shí)，本月銀行間7天回購(gòu)利率也飆升至春節(jié)后的最高水平，或許就是這些因素促使央行在上周六意外降低存款準(zhǔn)備金率以補(bǔ)充市場(chǎng)流動(dòng)性。而且我們認(rèn)為未來(lái)央行還有進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金的必要，中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部認(rèn)為，2月24日之后，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性以及銀行信貸力度投放的月末效應(yīng)會(huì)使得市場(chǎng)資金面有望得到改善。
第二部分 后市判斷及操作建議
一、后市判斷
我們年初以來(lái)的這輪反彈行情定義為"季節(jié)性反彈"，主要支撐因素是市場(chǎng)對(duì)于2012年度國(guó)內(nèi)貨幣政策微調(diào)以及對(duì)于國(guó)外債務(wù)危機(jī)的影響力減弱的預(yù)期。定義為是反彈行情，表明目前影響市場(chǎng)的不利因素仍然存在，例如新股擴(kuò)容問(wèn)題，解禁股減持的壓力等。我們把市場(chǎng)的表現(xiàn)分為幾個(gè)階段，對(duì)于期指主力合約在2500點(diǎn)一下，是安全區(qū)域，在2500-2800點(diǎn)多空雙方將會(huì)進(jìn)行爭(zhēng)奪，2800點(diǎn)以上是短期風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。上漲行情的持續(xù)需要成交量的配合，如果行情出現(xiàn)快速的拉升，進(jìn)入到加速階段，很可能預(yù)示上升高度有限，尤其是在2800點(diǎn)上方，前期的解套盤、地位的獲利盤出逃都會(huì)影響反彈的信心，快速拉升行情反而對(duì)于中期趨勢(shì)不利，比較穩(wěn)定的趨勢(shì)是穩(wěn)步上漲行情，青島期貨投資者可以繼續(xù)持有。
二、股指期貨套利分析
跨期套利分析--重點(diǎn)把握日內(nèi)機(jī)會(huì)
對(duì)于跨期套利來(lái)說(shuō)，"次月-當(dāng)月"組合由于成交活躍，只有2個(gè)點(diǎn)的套利成本，其套利機(jī)會(huì)更容易捕捉，因此該組合是進(jìn)行跨期套利的最優(yōu)組合；另外，"次季-當(dāng)月"組合由于跨期幅度較大，其合約之間不合理價(jià)格出現(xiàn)情況更多，導(dǎo)致日內(nèi)價(jià)差波動(dòng)較為劇烈，但由于次季合約成交非常不活躍，跨期套利沖擊成本很高，套利操作應(yīng)謹(jǐn)慎執(zhí)行。
具體來(lái)說(shuō)，"次月-當(dāng)月"組合日間價(jià)差波動(dòng)規(guī)律并不十分明顯，而日內(nèi)價(jià)差卻多數(shù)交易日保持在5個(gè)點(diǎn)左右，特別值得注意的是，在2月15日以及2月17日，其價(jià)差更是放大到了10個(gè)點(diǎn)以上，套利機(jī)會(huì)很容易捕捉，套利收益均在8個(gè)點(diǎn)以上。另外根據(jù)統(tǒng)計(jì)記錄，其余時(shí)間每日日內(nèi)套利收益在2-4個(gè)點(diǎn)。具體操作方式和套利收益請(qǐng)參考每日的跨期套利日?qǐng)?bào)。
"次季-當(dāng)月"組合1月31日至2月3日，價(jià)差呈有規(guī)律的單邊向下運(yùn)行，在此期間可頻繁進(jìn)行價(jià)差逢高開(kāi)倉(cāng)，逢低平倉(cāng)的日間套利操作，共可執(zhí)行3次，根據(jù)我們的跨期套利統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，若成功把握此波段操作機(jī)會(huì)，除去套利成本約6個(gè)點(diǎn)，平均每次的獲利在10個(gè)點(diǎn)左右。其余時(shí)間該組合日內(nèi)價(jià)差振幅大多維持在10-15個(gè)點(diǎn)，考慮到6個(gè)點(diǎn)的套利成本，日內(nèi)套利收益也頗為豐富。根據(jù)日?qǐng)?bào)的統(tǒng)計(jì)記錄，平均每日收益在5個(gè)點(diǎn)左右。具體操作方式和套利收益請(qǐng)參考跨期套利日?qǐng)?bào)。
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