經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)仍偏弱，利多利率債
2014年10月1日國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)顯示，2014年9月中國制造業(yè)PMI為51.1%，與上月持平。自匯豐PMI終值向下調(diào)整后，官方PMI數(shù)據(jù)亦無出眾表現(xiàn)。
中國指數(shù)研究院發(fā)布2014年9月中國房地產(chǎn)系數(shù)百城價(jià)格指數(shù)報(bào)告。全國100個(gè)城市(新建)住宅平均價(jià)格環(huán)比上月下跌0.92%，連續(xù)第5個(gè)月下跌，跌幅擴(kuò)大0.33個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)也的繼續(xù)下滑將拖累多個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的表現(xiàn)，而大宗商品市場以黑色以及能化相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的暴跌也反應(yīng)了金融市場對房地產(chǎn)前景的擔(dān)憂。
9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將于十一長假結(jié)束后的第二周集中發(fā)布，目前從已有數(shù)據(jù)判斷，9月數(shù)據(jù)或難以有出眾表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑令未來貨幣政策走寬可能性大于收緊，利多利率債市場。
貨幣政策穩(wěn)定，微調(diào)仍將持續(xù)
10月5日，央行發(fā)布消息稱，央行貨幣政策委員會三季度例會強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。
同上一次政策委員會例會相對比，刪除了“經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)開始出現(xiàn)積極變化”，顯示出央行對經(jīng)濟(jì)形勢的謹(jǐn)慎判斷。同時(shí)央行維持了關(guān)于穩(wěn)健的貨幣政策的描述。預(yù)計(jì)四季度降準(zhǔn)降息的可能性仍較低，但微調(diào)政策或?qū)⒊掷m(xù)推出。
從近期央行宣布放松對首套房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)上看，央行雖然不會全面放松貨幣政策，但仍會對經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)做出相應(yīng)的應(yīng)對政策。央行仍將使用新的政策工具，如短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具、常備借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款工具以及定向調(diào)控措施緩解中短期可能出現(xiàn)的流動(dòng)性壓力，從而保證流通性不會引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以我們對4季度流通性的判斷偏樂觀，央行或有意壓低短期資金價(jià)格從而拉動(dòng)利率曲線中長端下行，達(dá)到降低社會融資成本的作用。央行微調(diào)和定向放松流動(dòng)性的舉措將有利于債市穩(wěn)步走牛。
從技術(shù)上看，期價(jià)沖高后出現(xiàn)震蕩調(diào)整，這同部分投資者為規(guī)避國慶期間的隔夜風(fēng)險(xiǎn)而選擇獲利離場有關(guān)，同時(shí)也同我們之前的預(yù)期相符，期價(jià)在前期95.000元一線震蕩平臺遭遇較大壓力。期價(jià)是否能夠突破95.000元壓力位或取決于節(jié)后第二周相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，操作上，建議維持多頭思路。 |
