| 一、走勢(shì)及策略
1. 走勢(shì)
上周日希臘大選結(jié)束，希臘退出歐元區(qū)的概率降低，受此提振倫鋅周一跳空高開(kāi)，早盤(pán)一度躍于各日均線上方，摸高1924.8美元/噸，但高位拋壓力量較大，周一早市多圍繞1900美元/噸關(guān)口展開(kāi)爭(zhēng)奪，隨后夜間因西班牙國(guó)債收益率飆升，市場(chǎng)擔(dān)憂重燃，倫鋅夜間震蕩走低，回吐早盤(pán)漲幅，重返1880美元/噸一線。隨后兩日，G20傳來(lái)些許樂(lè)觀消息，但市場(chǎng)仍舊靜候美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的結(jié)果，倫鋅始終圍繞1880-1900美元/噸區(qū)間進(jìn)行橫盤(pán)整理，幾度發(fā)力上沖1900美元/噸關(guān)口。周三夜間美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議，將扭轉(zhuǎn)操作延長(zhǎng)至今年年底，而并不會(huì)推出QE3，令市場(chǎng)失望，美元推高，倫鋅夜間加速下滑，并且創(chuàng)下近期低位1855美元/噸。周四早市，因匯豐中國(guó)PMI再度處于榮枯線下方，市場(chǎng)擔(dān)憂情緒再度推升，倫鋅延續(xù)昨日下跌格局，日內(nèi)一再走低，并且頻頻下測(cè)下方低位。LME鋅庫(kù)存截止周三連續(xù)激增，目前已達(dá)到99萬(wàn)噸的高位，較上周相比增加4萬(wàn)余噸，且多數(shù)增加于北美的新奧爾良。由于上周末開(kāi)始，倫鋅現(xiàn)貨出現(xiàn)升水的格局，加之本周為6月的第三周，趨利庫(kù)存集中涌入LME交割倉(cāng)庫(kù)。從另一個(gè)側(cè)面來(lái)說(shuō)，鋅市仍然處于疲弱格局當(dāng)中。
滬鋅走勢(shì)基本跟隨倫鋅，周一早盤(pán)小幅高開(kāi)摸高15130元/噸，隨即遭遇空頭拋壓，迅速下挫，重新返回14900/噸一線，周二周三滬鋅表現(xiàn)較為疲弱，下方5日均線呈現(xiàn)較勁支撐，但再度上行動(dòng)能有限，隨即震蕩于14850-14950元/噸區(qū)間。周三夜間，美聯(lián)儲(chǔ)決議令市場(chǎng)失望，滬鋅主力周四跳空低開(kāi)，落于各日均線下方，早市由于匯豐PMI依然疲弱，滬鋅主力日內(nèi)弱勢(shì)整理，緊緊圍繞14700-14750元/噸低位區(qū)間盤(pán)整。
2.策略
走勢(shì)上來(lái)看，本周倫鋅震蕩走低，美聯(lián)儲(chǔ)未推出第三輪量化寬松政策，且中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)放緩，令投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降�；久鎭�(lái)看，盡管上游冶煉廠停產(chǎn)檢修力度加大，但是難敵下游需求的疲軟。短期內(nèi)價(jià)格將維持震蕩偏弱態(tài)勢(shì)，操作上以空頭思路為宜。
二、宏觀面
1.希臘成功組建政府 恐將修改援助協(xié)議
希臘大選后再現(xiàn)利好，6月20日聯(lián)合政府組建成功，新民主黨薩馬拉斯宣誓擔(dān)任總理，并就財(cái)長(zhǎng)人選達(dá)成初步共識(shí)。此前，希臘民主左翼黨在接受共同組閣邀請(qǐng)時(shí)提出了七項(xiàng)交換條件，包括將財(cái)政赤字削減到位的最后期限由2014年延后到2017年，同時(shí)暫緩執(zhí)行最低工資以及養(yǎng)老金額度削減。而擬參加聯(lián)合政府的另一政黨泛希社運(yùn)(PASOK)對(duì)上述要求持認(rèn)可態(tài)度。如今薩馬拉斯如愿當(dāng)上希臘總理，要求修改援助協(xié)議的呼聲恐將愈發(fā)高漲。
2.美聯(lián)儲(chǔ)未推出QE3 將延續(xù)OT政策并下調(diào)經(jīng)濟(jì)預(yù)期
美聯(lián)儲(chǔ)在6月利率決議中維持0-0.25%基準(zhǔn)利率不變，并且延長(zhǎng)扭曲操作至年底。伯南克在隨后的記者招待會(huì)中也強(qiáng)調(diào)延長(zhǎng)扭曲操作是有意義的，美聯(lián)儲(chǔ)依然維持高度寬松貨幣政策，并且表示了對(duì)于美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的憂慮，在必要時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)進(jìn)一步采取措施。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩跡象明顯，市場(chǎng)對(duì)于QE3預(yù)期也一度高漲，但是目前美聯(lián)儲(chǔ)只是延長(zhǎng)扭曲操作，其作用較QE3明顯有限，在美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有推行量化寬松貨幣政策的背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩與歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)可能會(huì)對(duì)美國(guó)股市形成雙重利空。
3.中國(guó)6月匯豐制造業(yè)PMI連續(xù)第八個(gè)月萎縮
匯豐控股6月21日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)制造業(yè)領(lǐng)域活動(dòng)在6月份出現(xiàn)連續(xù)第八個(gè)月萎縮，出口訂單及產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)新低。具體數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)6月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值降低至48.1，創(chuàng)七個(gè)月新低，5月終值為48.4。6月匯豐制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)45.9，創(chuàng)2009年3月以來(lái)新低。
4.美國(guó)5月新屋開(kāi)工不及預(yù)期
美國(guó)商務(wù)部6月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月新屋開(kāi)工總數(shù)年化70.8萬(wàn)戶，低于預(yù)期，新屋開(kāi)工年化月率下降4.8%；當(dāng)月多戶型新屋開(kāi)工大幅下降。但5月?tīng)I(yíng)建許可總數(shù)升至78.0萬(wàn)戶，創(chuàng)2008年9月以來(lái)最高水平，暗示未來(lái)新屋需求強(qiáng)勁。
5.英國(guó)5月申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)意外增加
英國(guó)統(tǒng)計(jì)局周三(6月20日)公布數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)意外增加8100人，失業(yè)率仍處近15年高位，但至4月三個(gè)月就業(yè)人數(shù)增至近3000萬(wàn)人，創(chuàng)逾三年最高。數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月失業(yè)金申請(qǐng)人數(shù)增加0.81萬(wàn)人，預(yù)期減少0.3萬(wàn)人，前值減少1.37萬(wàn)人；失業(yè)率為4.9%，前值4.9%，為1997年9月以來(lái)最高。
三、基本面
1.5月份鋅產(chǎn)量同比下降
5月份，全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量同比增長(zhǎng)6.6%，增速同比加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)13.3%，鋅產(chǎn)量下降4.7%。1-5月，全國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量1426萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.1%，增速同比減緩3.7個(gè)百分點(diǎn)。鉛產(chǎn)量下降5.2%，去年同期為增長(zhǎng)26.1%；鋅產(chǎn)量下降7%，去年同期為增長(zhǎng)5.1%。
前4個(gè)月，有色金屬行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)524億元，同比下降11.2%。其中，有色金屬礦采選業(yè)利潤(rùn)207億元，增長(zhǎng)7.3%；有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)317億元，下降20.1%。
2.5月氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少
5月份氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率為74%，環(huán)比減少1%，較4月情況變化不大，基本持平。5月氧化鋅企業(yè)生產(chǎn)普遍較為穩(wěn)定，減產(chǎn)企業(yè)主要集中在華東地區(qū)、終端客戶為橡膠的廠家，據(jù)這些企業(yè)反映，5月橡膠企業(yè)對(duì)于原料需求不大，導(dǎo)致氧化鋅廠家前期生產(chǎn)的產(chǎn)品積壓，當(dāng)月企業(yè)生產(chǎn)遭到影響。此外，氧化鋅計(jì)價(jià)與鋅價(jià)成正比，鋅價(jià)低迷徘徊，氧化鋅企業(yè)產(chǎn)品利潤(rùn)也受到擠壓，對(duì)于企業(yè)生產(chǎn)積極性也造成一定抑制。進(jìn)入6月后，行業(yè)淡季到來(lái)，氧化鋅企業(yè)終端訂單情況將更趨清淡，預(yù)計(jì)6月氧化鋅企業(yè)開(kāi)工率將進(jìn)一步下降，維持在70%左右。
3.5月鍍鋅業(yè)開(kāi)工率環(huán)比減少
5月鍍鋅行業(yè)平均開(kāi)工率為80.72%，較4月略減0.25%。選取對(duì)象主要是鍍鋅板卷、鍍鋅管以及鍍鋅鐵塔生產(chǎn)企業(yè)。地域分布主要在鍍鋅生產(chǎn)集中的華北、華東以及華南地區(qū)。此次減產(chǎn)主要集中在終端消費(fèi)為水管及煤氣管的廠家，據(jù)這些企業(yè)反映，目前國(guó)內(nèi)從嚴(yán)的房地產(chǎn)政策不變，使得建筑行業(yè)對(duì)于鍍鋅產(chǎn)品的需求造成較大抑制，今年以來(lái)終端訂單一直較淡，甚至有廠家由于終端需求遲遲未見(jiàn)起色，而成品庫(kù)存較高，企業(yè)虧損經(jīng)營(yíng)，導(dǎo)致5月停產(chǎn)。6月，進(jìn)入行業(yè)傳統(tǒng)淡季，加之天氣轉(zhuǎn)熱對(duì)于鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)將造成影響，預(yù)計(jì)6月鍍鋅行業(yè)開(kāi)工率將降至75%-80%。
4.1-4月份全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩121000噸
國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)周一公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年前四個(gè)月全球精煉鋅市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩121,000噸。2011年1-4月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩191,000噸。ILZSG并稱(chēng)，2012年1-4月，全球精煉鋅產(chǎn)量總計(jì)為424.0萬(wàn)噸，消費(fèi)量達(dá)411.9萬(wàn)噸。
5.國(guó)內(nèi)壓鑄鋅合金產(chǎn)業(yè)發(fā)展撲朔迷離
目前我國(guó)壓鑄鋅合金產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正面臨著內(nèi)憂外患的局面，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的背景下，壓鑄鋅合金市場(chǎng)的需求疲軟，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也呈現(xiàn)出下滑的局勢(shì)，這就直接導(dǎo)致了我國(guó)壓鑄鋅合金市場(chǎng)發(fā)展的困境。我國(guó)現(xiàn)在也處在經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型期，宏觀經(jīng)濟(jì)政策偏緊，房地產(chǎn)持續(xù)遭受打壓，壓鑄鋅合金市場(chǎng)的發(fā)展也受其影響，另外，國(guó)際上的經(jīng)形勢(shì)也異常嚴(yán)峻，這就使得壓鑄鋅合金的海外市場(chǎng)也受到局限，這這種內(nèi)憂外患的局面下，我國(guó)的壓鑄鋅合金市場(chǎng)的發(fā)展前景也將撲朔迷離。
四、現(xiàn)貨信息
本周現(xiàn)貨交投較上周略有起色，經(jīng)過(guò)上周的靜候，本周下游接貨詢盤(pán)明顯增多，接貨積極性也比上周有所提升，但受限于訂單情緒，接貨總量并不大。周一現(xiàn)貨價(jià)格推升至14850元/噸附近，煉廠惜售情緒出現(xiàn)松動(dòng)，市場(chǎng)貨源并不緊張。周一早盤(pán)由于期鋅主力跳漲較快，期現(xiàn)價(jià)格拉大，出現(xiàn)細(xì)小套利空間，部分貿(mào)易商買(mǎi)現(xiàn)拋期操作較為頻繁，一度使得現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍起來(lái)。但隨著套利空間的消失，整體交投一般。周四隨著期鋅的大幅下挫，現(xiàn)貨價(jià)格跟跌至14650-14700元/噸低位，臨近端午小長(zhǎng)假，下游逢低接貨積極性有所提升，周四下游詢盤(pán)買(mǎi)盤(pán)較多。
本周各地現(xiàn)貨市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)減少，但是降幅有限。華東地區(qū)庫(kù)存下降0.3萬(wàn)噸至45.54萬(wàn)噸，華南市場(chǎng)減0.05萬(wàn)噸，至8.64萬(wàn)噸，華北市場(chǎng)保持0.6萬(wàn)噸不變。接近端午小長(zhǎng)假，由于市場(chǎng)對(duì)于后市信心不足，集中接貨情緒并不突出，因而本周現(xiàn)貨庫(kù)存下降速度放緩。
倫敦庫(kù)存本周連續(xù)三天增量都超過(guò)1萬(wàn)噸，截止到21日達(dá)到991850噸的1995年以來(lái)最高點(diǎn)，較上周增加43075噸，增幅達(dá)到4.54%，增量主要來(lái)自于美洲。
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