一、高位回落
如果說(shuō)上周鋼價(jià)高位震蕩，那么本周就是明顯的高位回落。鋼價(jià)在上方4350-4360處遇到的壓制較大。
上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率數(shù)據(jù)均好于預(yù)期，外盤(pán)商品全線(xiàn)上漲。就業(yè)市場(chǎng)好于預(yù)期說(shuō)明2 個(gè)問(wèn)題：第一，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇；第二，美國(guó)馬上推出新一輪量化寬松政策必要性在降低。這2 個(gè)問(wèn)題是一多一空，而青島期貨市場(chǎng)只對(duì)利多因素作出反應(yīng)，說(shuō)明目前市場(chǎng)的做多情緒更濃。
受以上因素影響，周一，螺紋鋼1205 合約高開(kāi)于4340 的高位，最高甚至沖至4349，但最終價(jià)格仍沒(méi)有進(jìn)一步動(dòng)能站穩(wěn)4340-4350 的壓力，無(wú)功而返。周二，螺紋鋼1205合約上午盤(pán)也以窄幅震蕩為主；下午盤(pán)開(kāi)始持倉(cāng)增加致使價(jià)格回落；最終青島期貨開(kāi)戶(hù)成交量和持倉(cāng)量均大幅增加，價(jià)格再次跌破5 日均線(xiàn)和10 日均線(xiàn)。
從2012 年1 月30 日開(kāi)始，價(jià)格沖至高位4347，同時(shí)持倉(cāng)觸底回升，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)上方壓力和價(jià)格回落比較認(rèn)可；隨后青島期貨價(jià)格下跌持倉(cāng)增加、價(jià)格上升持倉(cāng)減少，也說(shuō)明市場(chǎng)更認(rèn)可價(jià)格下跌；周一價(jià)格再次沖高至4349，但是依然沒(méi)能站穩(wěn)，導(dǎo)致周二再次迎來(lái)價(jià)格大幅下跌。下一步考驗(yàn)的依然是下方4250 附近的支撐是否有效；目前來(lái)看，上方33%的回撤目標(biāo)（4350-4360）對(duì)價(jià)格構(gòu)成的壓制較大。
盡管上方4350-4360 對(duì)價(jià)格構(gòu)成較大壓制，但本周價(jià)格依然沒(méi)能跌破4250，充其量也只是區(qū)間內(nèi)的高位回落，目前價(jià)格回落至4300 附近，上行和下行的機(jī)會(huì)各占一半，也說(shuō)明目前青島期貨市場(chǎng)多空分歧很大，勝負(fù)未分。
二、重要影響因素分析
1. 國(guó)際宏觀(guān)面的重點(diǎn)不突出
近幾周，宏觀(guān)面的影響重點(diǎn)不突出。
上周，希臘談判懸而未決影響市場(chǎng)信心，同時(shí)技術(shù)上也有調(diào)整需求，但總體來(lái)看還是不能改變目前的高位震蕩格局。
本周，影響市場(chǎng)的因素更多，但基本不突出。首先，希臘第二筆貸款前談判未有結(jié)果仍在影響市場(chǎng)，增加市場(chǎng)的擔(dān)憂(yōu)情緒；第二，國(guó)內(nèi)1 月CPI 遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期也令央行政策謹(jǐn)慎，并開(kāi)始首次回籠資金，對(duì)市場(chǎng)狂熱潑下冷水；第三，國(guó)內(nèi)1月大宗商品進(jìn)口環(huán)比下降、社會(huì)用電量首次負(fù)增長(zhǎng)都令市場(chǎng)擔(dān)心經(jīng)濟(jì)下滑和下游需求。相反，本周青島期貨公司的好消息對(duì)國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)提振極其有限：英國(guó)央行擴(kuò)大QE 規(guī)模、國(guó)內(nèi)首套放貸稍微放松、鐵路項(xiàng)目資金籌措完成、中央投資大力保證保障房建設(shè)資金等。
下周，首先關(guān)注希臘第二筆貸款結(jié)果，其次關(guān)注價(jià)格與指標(biāo)背離何時(shí)休。
2. 宏觀(guān)周期為下跌周期。
從工業(yè)增加值運(yùn)行規(guī)律看：2009 年11 月開(kāi)始此輪下跌至今為2 年+1 個(gè)月，之前下跌周期時(shí)間為2 年+9 個(gè)月，從時(shí)間上看，工業(yè)增加值繼續(xù)下跌概率大。從下跌幅度看，此輪下跌幅度是35.42%，之前下跌幅度是73.13%，從幅度上看，工業(yè)增加值仍有下跌空間，而且跌幅可期。宏觀(guān)下跌趨勢(shì)未改。
3. 行業(yè)周期同為下跌周期。
從上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行規(guī)律看：2011 年5 月至今此輪下跌時(shí)間為8 個(gè)月，之前下跌周期時(shí)間分別是2 年+5 個(gè)月和10 個(gè)月，從時(shí)間上看，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌概率較大，時(shí)間可能會(huì)向10 個(gè)月看齊。從下跌幅度看，此輪下跌幅度是10.57%，而之前的下跌幅度分別是30.84%和42.59%，因此從幅度上看，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅應(yīng)該會(huì)向20-30%看齊。
4. 結(jié)合宏觀(guān)周期和行業(yè)周期
工業(yè)增加值和上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格下降和上升過(guò)程并不是完全一致的，其中有領(lǐng)先、重疊和單獨(dú)運(yùn)行部分。結(jié)合之前的下降過(guò)程來(lái)看，工業(yè)增加值和螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格重疊下降一段時(shí)間后，鋼材現(xiàn)貨價(jià)格還會(huì)單獨(dú)下降一段時(shí)間，而目前二者仍處于重疊下降階段，因此從這個(gè)角度看，現(xiàn)貨價(jià)格仍將繼續(xù)下跌來(lái)完成一個(gè)完整的下降過(guò)程，這個(gè)單獨(dú)的下跌過(guò)程可能會(huì)延續(xù)至少3-4 個(gè)月。
5. BDI 指數(shù)與鋼價(jià)背離需要修復(fù)。
2010 年11 月，BDI 指數(shù)與鋼價(jià)出現(xiàn)背離長(zhǎng)達(dá)2 個(gè)月左右，之后長(zhǎng)達(dá)8 個(gè)月的時(shí)間二者都在修復(fù)這種背離；2011 年11 月，BDI 指數(shù)與鋼價(jià)再次背離，BDI 指數(shù)創(chuàng)歷史新低的過(guò)程中，螺紋鋼期貨價(jià)格穩(wěn)步攀升，目前背離也已經(jīng)達(dá)到2 個(gè)月左右。二者背離仍會(huì)出現(xiàn)修復(fù)行情。
6. 技術(shù)上
價(jià)格上看，目前螺紋鋼期貨價(jià)格在33%的回撤位遇到壓制；時(shí)間上看，從去年2月開(kāi)始期貨價(jià)格下降時(shí)間為8 個(gè)月左右，目前價(jià)格上行約3 個(gè)月左右，也基本符合1/2時(shí)間運(yùn)行規(guī)律。
三、投資建議
總結(jié)看，目前4350-4360 以及時(shí)間點(diǎn)上的壓力都能夠形成。中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議在此區(qū)間嘗試拋空，站穩(wěn)離場(chǎng)；下方關(guān)注4250 附近的支撐是否有效，跌破加倉(cāng)，下方目標(biāo)4000，3800，3700。 |
