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| 上行壓力加大 鋅市繼續(xù)震蕩 |
一、走勢及策略
1. 走勢
希臘問題延續(xù)了一周遲遲未有結(jié)果，宏觀面的不確定性使得鋅價維持震蕩整理。倫鋅主要運行于2100-2150區(qū)間，青島期貨開戶多空雙方僵持不下，庫存減少1250噸至838450噸，依然處于較高水平。
國內(nèi)方面，本周公布的工業(yè)生產(chǎn)者購進價格顯示，有色金屬材料類價格同比下降2.5%，黑色金屬材料類價格同比下降1.1%。說明受全球經(jīng)濟衰退影響，金屬價格依然處于疲弱態(tài)勢。雖然節(jié)后企業(yè)出現(xiàn)補庫現(xiàn)象，上期所本周庫存共增加1462噸，至374587噸，注冊倉單增加13500噸至197880噸。然而主要表現(xiàn)在上游企業(yè)，下游加工企業(yè)仍然處于去庫存階段。另外現(xiàn)貨貼水幅度較大，對主力合約貼水依然維持在300-350元/噸區(qū)間；下游接貨意愿依然不高，僅為取按需采購，青島期貨市場成交較為一般。滬鉛上行動力不足，主要維持在16000-16300區(qū)間小幅震蕩，較上周略有所上漲，全周漲幅1.38%。
2.策略
系統(tǒng)性地看，當(dāng)前企業(yè)似乎有轉(zhuǎn)入到主動補庫存階段的跡象，但整體仍處于去庫存的緩和階段。本次原料庫存反彈主要發(fā)生在上游黑色金屬、有色金屬等生產(chǎn)資料部門，并沒有傳導(dǎo)至經(jīng)濟生活的下游房地產(chǎn)、汽車等消費部門。此次庫存重建利上不利下，必將構(gòu)成擁塞�？紤]到本次庫存反彈有些季節(jié)性備貨的原因，目前的庫存重建是基于本能的，也注定是短暫的，因此本輪大宗的商品的反彈在時間上和空間上都是有限的。鋅價長期上漲的動力依然不足。鋅價長期看漲，然而目前不確定因素較多，青島期貨公司短期仍以震蕩思路對待，關(guān)注16000、15700附近的支撐有效性。
技術(shù)上來看，均線系統(tǒng)上行受阻，隨機指標在高位盤整，多空雙方處于僵持狀態(tài)。從周圖來看，依然處于上行趨勢。預(yù)計下周滬鋅可能會出現(xiàn)小幅上漲，但由于上行動力不足將壓制漲幅，青島期貨開戶投資者應(yīng)謹慎操作。總體來看，鋅價仍將維持震蕩行情為主，區(qū)間為15700-16500。中線投資者低位多單可繼續(xù)持有，上行目標位16500。短線操作，日內(nèi)操作為主�？疹^資金可以背靠16500、16300等點位做空，止損價位100點，青島期貨多頭資金在16000附近入場。
二、宏觀面
1. 受春節(jié)影響中國1月CPI上漲4.5%
2月9日中國公布數(shù)據(jù)顯示1月CPI同比上漲4.5%，PPI同比上漲0.7%。其中1月CPI中的食品價格同比上漲10.5%，非食品價格同比上漲1.8%。數(shù)據(jù)顯示中國年初通脹加劇，逆轉(zhuǎn)此前連續(xù)五個月下降的趨勢，主因是春節(jié)長假期間食品價格大幅上漲。另外，1月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲0.7%，低于市場預(yù)期上漲0.8%。
2.本周央行凈回籠資金440億元
本周公開市場廣受關(guān)注，央行在對1年期和3個月期央票征詢需求后，并沒有通過央票回籠資金，而是重啟了正回購操作。本周二央行進行了期限為28天的正回購操作，金額為260億元，周四央行以利率招標方式進行了200億元91天的正回購操作，中標利率為3.16%。顯示在當(dāng)前資金面適度寬松的狀態(tài)下，央行更樂于通過公開市場操作來調(diào)節(jié)流動性。
3.希臘援助問題依然疑惑重重
希臘經(jīng)一周的拖延之后終于完成了債務(wù)談判協(xié)議，雖然希臘政府與該國主要政黨的談判達成了協(xié)議，但目前與私人債權(quán)人的談判依然沒有任何利好消息，因此，希臘能否獲得援助貸款依然懸而未決，令市場信心不穩(wěn)。周日(2月12日)國會投票將是關(guān)鍵。希臘面臨是否繼續(xù)成為歐元區(qū)成員國的最后選擇。
4.經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞不一
歐洲央行和英國央行維持原利率水平不變；英國12月工業(yè)產(chǎn)出月升0.5%，創(chuàng)制造業(yè)逾半年最高漲幅；美國2月4日止當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)意外降至35.8萬人；12月批發(fā)庫存較上月增長1.0%，至4,731.7億美元，預(yù)期增長0.5%；日本1月國內(nèi)企業(yè)商品物價指數(shù)年率上升0.5%，不及預(yù)期；中國1月CPI以外上升，進出口出現(xiàn)負增長。各項數(shù)據(jù)表明，目前世界的經(jīng)濟形勢并沒有好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟增長持續(xù)放緩。
三、基本面
1.全球鋅市依然過剩
國際鉛鋅研究組織最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1-11月，全球鋅市供應(yīng)過剩量為33.7萬噸。LME三個月期鋅約在每噸2,123美元附近交投，年初至今累計上漲15%，但低于2006年所及峰值4,580美元�？梢婋m然節(jié)后企業(yè)出現(xiàn)補庫現(xiàn)象，然而主要表現(xiàn)在上游企業(yè)，下游加工企業(yè)仍然處于去庫存階段，因此短期來看滬鋅存在一定的上漲空間，然而長期上升動力不足。
2. 有色金屬價格依然處于疲弱格局
2月9日統(tǒng)計局公布1月份工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比漲0.7%，受國際大宗商品價格回落影響，出廠價格如市場預(yù)期跌破1%；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲2.0%。在工業(yè)生產(chǎn)者購進價格中，有色金屬材料類價格同比下降2.5%，黑色金屬材料類價格同比下降1.1%。從去年8月份開始，有色金屬材料類購進價格漲幅開始出現(xiàn)下探勢頭，去年10月更是從14.7%的高位漲幅深跌，大幅下挫逾50%至7%，此后購進價格同比漲幅一路下探至去年12月份0.6%。今年1月份，有色金屬材料類購進價格回落到同比下降2.5%。受全球經(jīng)濟衰退預(yù)期影響，大宗商品價格疲軟，有色金屬價格仍處于較弱格局。
3. 2011年Century鋅礦產(chǎn)量下降
五礦資源周三表示，旗下澳洲Century鋅礦2011年產(chǎn)量同比下降2.6%。Century鋅礦為全球第二大鋅礦。2011年第四季度，Century鋅礦產(chǎn)出含鋅精礦133,974噸，同比減少1%，但12月產(chǎn)量創(chuàng)紀錄。2011年Century礦產(chǎn)出497,251噸含鋅精礦，不及2010年的510,590噸。預(yù)計該礦將大致維持現(xiàn)有產(chǎn)出水平，直至在四年左右的時間內(nèi)耗盡礦石。五礦資源表示，預(yù)計該礦2012年產(chǎn)量為495,000-505,000噸。
四、現(xiàn)貨信息
鋅現(xiàn)貨方面，下游廠家陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)并回歸市場，但由于現(xiàn)貨價格跟隨期鋅上揚，下游畏高情緒濃厚，采取按需采購的策略，現(xiàn)貨需求恢復(fù)緩慢。本周現(xiàn)貨成交價僵持于15700-15800元/噸窄幅區(qū)間，對主力合約貼水膠著于300-350元/噸區(qū)間。因?qū)Ξ?dāng)月貼水優(yōu)勢較為明顯，市場需求青睞于國產(chǎn)交割品牌，因而使得期鋅上揚后交割品牌貼水并未擴大。而近期市場上進口鋅供應(yīng)充裕，且報出貼水在450-500元/噸的優(yōu)勢，由于國產(chǎn)品牌一直維持高價位未見松動，下游企業(yè)更加傾向于采購進口鋅作為原料。而另一方面，進口鋅價格甚至低于國產(chǎn)1號鋅，使得國產(chǎn)品牌在本周內(nèi)全線失去下游市場。
本周各大市場現(xiàn)貨庫存增速有所放緩，華東市場增加1.6萬噸至45.94萬噸，華南市場增加0.15萬噸至14.43萬噸，而華北市場則小幅下降0.1萬噸至1.5萬噸。因廣西龍江河水鎘污染事件，涉鋅冶煉廠遭遇環(huán)保檢查，預(yù)計后期華南市場現(xiàn)貨庫存增速或?qū)⒎啪�。上期所總庫存本周增�?463噸，至374587噸，注冊倉單增加13500噸至197880噸。倫敦庫存仍然處于減少狀態(tài)，全周減少1250噸至838450噸，注銷比例為1.28%。
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