青島期貨 2012-4-6 青島外盤(pán)期貨開(kāi)戶
第一部分 行情綜述
本周的金價(jià)走勢(shì)可謂是峰回路轉(zhuǎn)，柳暗花明。2號(hào)到4號(hào)是中國(guó)的清明小長(zhǎng)假，國(guó)內(nèi)休市，外盤(pán)卻因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)一紙紀(jì)要而一瀉千里；到了周末，美國(guó)勞工部的非農(nóng)數(shù)據(jù)再度掀起波瀾，大幅低于預(yù)期的數(shù)值可謂給對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)抱有較高期待的投資者一記當(dāng)頭悶棍，這又通過(guò)美元給金價(jià)走勢(shì)帶來(lái)了明顯的影響，但是國(guó)內(nèi)卻因?yàn)橐呀?jīng)收盤(pán)，又“錯(cuò)過(guò)”了這波行情，從而表現(xiàn)出明顯弱于外盤(pán)的波動(dòng)性。綜合來(lái)看，兩次事件沖擊，都是通過(guò)影響投資者對(duì)于QE3（或是OT等其它寬松政策）的預(yù)期從而影響市場(chǎng)。
第二部分 基本面分析
聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示支持更多寬松的FOMC委員數(shù)量減少
美聯(lián)儲(chǔ)本周二公布了3月政策會(huì)議紀(jì)要，該紀(jì)要顯示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善，決策者推出新一輪貨幣刺激舉措的熱情較1月而言已經(jīng)有所減退。仍有幾位委員認(rèn)為，一旦經(jīng)濟(jì)失去動(dòng)能，或如果在過(guò)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)通脹保持在過(guò)低的水平，可能需要推出進(jìn)一步的刺激舉措，但持該觀點(diǎn)的委員人數(shù)遠(yuǎn)小于1月會(huì)議。自今年年初“大換血”之后，鴿派當(dāng)?shù)赖腇OMC（美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)）一度令市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)再推QE3構(gòu)建了預(yù)期框架，在近幾個(gè)月來(lái)，鴿派委員“需要采取進(jìn)一步刺激舉措提振經(jīng)濟(jì)”的立場(chǎng)早已無(wú)需贅述，這也是很多缺乏基本面支撐的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格仍然居高不下的一個(gè)重要原因。
這份紀(jì)要公布以后，立刻引起了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大跌，可見(jiàn)當(dāng)前的資產(chǎn)價(jià)格對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策的敏感程度。當(dāng)然，僅憑這一份會(huì)議紀(jì)要并不能完全令市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向，需要更多后續(xù)數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)輔助判斷，但僅僅是這個(gè)變化本身（指FOMC內(nèi)持寬松態(tài)度委員數(shù)量的減少），已經(jīng)足夠令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格重心下移，尤其是通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)影響高貝塔的資產(chǎn)，對(duì)此我們應(yīng)有足夠清醒的認(rèn)識(shí)。
市場(chǎng)永不缺少熱點(diǎn)，西班牙、法國(guó)售債狀況引憂慮
自從ECB的LTRO以來(lái)，實(shí)際上對(duì)于歐元區(qū)的憂慮已經(jīng)大幅降低，尤其是隨著希臘債務(wù)問(wèn)題通過(guò)PSI起碼在今年得到解決之后，長(zhǎng)久以來(lái)鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的歐債危機(jī)解決方式，終于跨出了實(shí)質(zhì)性的第一步，而結(jié)果也沒(méi)有悲觀者想象中的那么糟糕，市場(chǎng)悲觀情緒消散得飛快。但希臘是希臘，這個(gè)小經(jīng)濟(jì)體的能級(jí)，還不足以對(duì)歐元區(qū)產(chǎn)生多大的影響，如果是西班牙、甚至法國(guó)這種等級(jí)的經(jīng)濟(jì)體出問(wèn)題呢？實(shí)際上，除了美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要降低了QE3預(yù)期之外，對(duì)于上述問(wèn)題的憂慮也是引起市場(chǎng)下挫的原因之一，具體表現(xiàn)為西班牙、法國(guó)等國(guó)國(guó)債利率的異動(dòng)。
本周葡萄牙、西班牙、法國(guó)都進(jìn)行了一輪國(guó)債標(biāo)售，其中西班牙發(fā)行的各種期限共計(jì)26億歐元國(guó)債以及法國(guó)發(fā)行的五年、十年、十五年期的國(guó)債標(biāo)售利率分別都比兩國(guó)上次標(biāo)售時(shí)有所提高，這抬升了二級(jí)市場(chǎng)的利率——西班牙與德國(guó)十年期國(guó)債息差走寬至去年11月末以來(lái)的新高，而意大利“躺著也中槍”，其與德國(guó)十年期國(guó)債息差也走寬至今年2月份以來(lái)新高。
與此同時(shí)，債務(wù)危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊似乎正在漸漸發(fā)酵。以歐盟國(guó)家為主要貿(mào)易對(duì)象、且經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴于工業(yè)產(chǎn)品外貿(mào)的德國(guó)，其經(jīng)濟(jì)狀況也開(kāi)始受到影響。最新數(shù)據(jù)顯示，該國(guó)2月份工業(yè)產(chǎn)出（季調(diào)后數(shù)據(jù)）環(huán)比大降1.3%，大幅超出預(yù)期的下降0.5%。債務(wù)危機(jī)使得歐元信用降低，也使得ECB在盯住通脹的同時(shí)會(huì)更加注重維持寬松，從而為歐元貶值提供了籌碼。但是，瑞士央行本周宣稱“無(wú)限量”購(gòu)買(mǎi)外匯來(lái)捍衛(wèi)歐元/瑞郎的1.2000最低匯率目標(biāo)，側(cè)面反映了國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于歐元貶值的容忍度在降低。而英國(guó)央行的利率決議保持不變，QE規(guī)模也維持不變。上述動(dòng)態(tài)涉及到了三種貨幣，且都是美元指數(shù)的對(duì)手匯率，對(duì)于美元的影響方向和程度不一，這意味著市場(chǎng)對(duì)于美元走勢(shì)的看法很可能更加分歧，美元的走勢(shì)或?qū)⒏诱鹗帯?/FONT>
極差的非農(nóng)數(shù)據(jù)令市場(chǎng)措手不及
美國(guó)勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)12.0萬(wàn)人，僅為上月增幅的一半，遠(yuǎn)不及預(yù)期的增長(zhǎng)20.3萬(wàn)人，同時(shí)，3月非農(nóng)就業(yè)增幅也創(chuàng)下2011年10月來(lái)最低。與此同時(shí)，3月份失業(yè)率進(jìn)一步走低至8.2%，但一般認(rèn)為這個(gè)數(shù)據(jù)較為滯后，不能及時(shí)反映就業(yè)市場(chǎng)的冷暖。在此前多項(xiàng)前瞻性經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)良好的指引下，許多投資者原本對(duì)于本月數(shù)據(jù)抱有樂(lè)觀的預(yù)期，但此番在數(shù)月表現(xiàn)亮麗后急轉(zhuǎn)直下，令市場(chǎng)措手不及，諸如美元、歐元、黃金等資產(chǎn)價(jià)格在行情分時(shí)圖上甚至出現(xiàn)90度的跳水。
實(shí)際上，我們?cè)谝郧�、上周五的日�(qǐng)?bào)、上周周報(bào)以及昨日的日?qǐng)?bào)中已經(jīng)屢次提到，美國(guó)勞工部每周四公布的申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)實(shí)際上是個(gè)比較良好的實(shí)時(shí)反映就業(yè)市場(chǎng)狀況的指標(biāo)，且這個(gè)指標(biāo)在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的“高歌猛進(jìn)”之后，最近四周已經(jīng)表現(xiàn)明顯表現(xiàn)出腳步放緩的跡象，始終就是徘徊于同一個(gè)值附近，這可能已經(jīng)蘊(yùn)含了拐點(diǎn)，也就是說(shuō)，可能美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的回暖或已經(jīng)停止。昨日的非農(nóng)數(shù)據(jù)只能讓我們感嘆“果不其然”，同時(shí)，QE3的預(yù)期并非如此容易就消褪，我們更應(yīng)密切關(guān)注4月25日以及6月份聯(lián)儲(chǔ)的兩次FOMC會(huì)議。
