上周五晚間倫銅大幅上行使得本周一滬銅大幅高開(kāi)至58000以上，但是周一公布的匯豐PMI指數(shù)澆熄了市場(chǎng)的熱情，銅價(jià)反而大幅下挫。周二銅價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)，LME現(xiàn)貨銅大幅升水和美聯(lián)儲(chǔ)釋放美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信息后，銅價(jià)更是大幅上行。最后主力合約CU1207收于58480元/噸，上漲730元/噸或1.26%。
一、標(biāo)普降級(jí)西班牙評(píng)級(jí)，市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡
標(biāo)普槍指西班牙：將其主權(quán)評(píng)級(jí)連降兩級(jí)至BBB+。評(píng)級(jí)服務(wù)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾周四發(fā)布報(bào)告，將西班牙的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)了兩個(gè)等級(jí)，從“A”下調(diào)至“BBB+”，評(píng)級(jí)前景為“負(fù)面”(Negative)。標(biāo)準(zhǔn)普爾在報(bào)告中稱(chēng)，此次降級(jí)反映了該機(jī)構(gòu)對(duì)西班牙國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)的擔(dān)憂(yōu)情緒，該國(guó)目前正面臨著經(jīng)濟(jì)滑坡及銀行部門(mén)需要獲得額外支持的可能性上升的困境。
標(biāo)準(zhǔn)普爾表示：“因此我們認(rèn)為，西班牙財(cái)務(wù)表現(xiàn)和靈活性的風(fēng)險(xiǎn)正在增強(qiáng)，主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也在增強(qiáng)，特別是在政府資產(chǎn)負(fù)債表中的或有債務(wù)愈加有可能實(shí)體化的形勢(shì)下更是如此�！迸c此同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾還下調(diào)了今年西班牙GDP增長(zhǎng)速度預(yù)期，從原本預(yù)期的增長(zhǎng)0.3%下調(diào)至下滑1.5%。
德國(guó)4月制造業(yè)PMI創(chuàng)近三年來(lái)最大跌幅。德國(guó)4月制造業(yè)PMI比預(yù)期更疲軟，歐元兌美元跌破1.3150一線，觸及1.3146低點(diǎn)。歐洲股市紛紛擴(kuò)大跌勢(shì)，避險(xiǎn)情緒推升美元指數(shù)上揚(yáng)至79.40上方。德國(guó)4月Markit/BME制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值46.3，低于預(yù)期48.8，低于前值48.4，創(chuàng)2009年7月以來(lái)最大跌幅。數(shù)據(jù)還顯示，服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值52.6，預(yù)期52.4，前值52.1；綜合采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)初值 50.9，前值51.4。
正如筆者之前所說(shuō)的，西班牙事件已經(jīng)標(biāo)志著歐洲債券市場(chǎng)的炒作接近尾聲，在IMF獲得大量注資的前提下，降級(jí)對(duì)市場(chǎng)的沖擊較少。但是制造業(yè)的隱憂(yōu)卻是市場(chǎng)無(wú)法忽視的，也同時(shí)是歐洲央行、IMF等無(wú)法解決的難題。
二、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議再起，關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)
美聯(lián)儲(chǔ)維持現(xiàn)有的寬松政策，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為樂(lè)觀。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(Federal Open Market Committee, 簡(jiǎn)稱(chēng)FOMC)在為期兩天的會(huì)議結(jié)束后發(fā)布的聲明中指出，海外金融市場(chǎng)壓力的擔(dān)憂(yōu)再次涌現(xiàn)，而且FOMC對(duì)就業(yè)市場(chǎng)的描述也更加保守。美聯(lián)儲(chǔ)成員們承認(rèn)近期通貨膨脹升溫，但預(yù)計(jì)這只是暫時(shí)性的。
在此次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)的10位成員中有9位投票支持維持寬松貨幣政策。自1月份以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直表示計(jì)劃將處于超低水平的短期利率一直維持到至少2014年年底。
此次政策聲明未就美聯(lián)儲(chǔ)是否計(jì)劃開(kāi)始第三輪債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃或其他新計(jì)劃提供任何新線索。美聯(lián)儲(chǔ)官員曾表示，如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，將考慮采取更多措施提振經(jīng)濟(jì)，但上次政策會(huì)議的紀(jì)要顯示官員們對(duì)于很快推出新刺激措施并無(wú)太大興趣。
美1季度GDP增速降至2.2%不及預(yù)期。美國(guó)政府發(fā)布的一季度GDP報(bào)告顯示，GDP的環(huán)比年化增長(zhǎng)率降至2.2%，這主要與投資和庫(kù)存再充實(shí)的增速下降有關(guān)，但汽車(chē)需求走強(qiáng)防止了經(jīng)濟(jì)更大幅下滑。2.2%的增長(zhǎng)率明顯低于去年四季度的3%和經(jīng)濟(jì)學(xué)家平均預(yù)期的2.5%。
消費(fèi)者開(kāi)支的增長(zhǎng)還是緩解了GDP增長(zhǎng)率數(shù)字對(duì)市場(chǎng)的沖擊。畢竟與一季度初分析師的預(yù)期相比，2.2%的增長(zhǎng)率還差強(qiáng)人意，當(dāng)時(shí)分析師悲觀預(yù)計(jì)一季度GDP僅會(huì)增長(zhǎng)1.5%。
美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增強(qiáng)的聲明給予市場(chǎng)較大信心，但是周五晚間美國(guó)一季度GDP增長(zhǎng)率低于預(yù)期，無(wú)疑使得市場(chǎng)失望，同時(shí)也使得投資者較為疑惑，需留意下周公布的PMI指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。
三、現(xiàn)貨銅貼水?dāng)U大，LME和SHFE庫(kù)存都呈減少態(tài)勢(shì)
現(xiàn)貨市場(chǎng)，滬倫比值持續(xù)下降，進(jìn)口銅虧損加大，進(jìn)口銅出貨量減少，月末資金束縛供需兩方，滬期銅反彈之下迫使現(xiàn)銅貼水有所擴(kuò)大；但因各合約間無(wú)價(jià)差，套利難有作為，投機(jī)商買(mǎi)興下降；周初下游逢低補(bǔ)貨，周后雖略有節(jié)前備貨的行為，但總體供需呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)。
從交易所庫(kù)存來(lái)看，倫銅庫(kù)存再次下跌，最新庫(kù)存25.2萬(wàn)噸，較上周下降9325噸。當(dāng)前倫銅注銷(xiāo)倉(cāng)單接近增至10.0萬(wàn)噸，注銷(xiāo)倉(cāng)單占比大幅增至39.5%。滬銅庫(kù)存本周則小幅減少，共減少6408噸至20.48萬(wàn)噸。LME和SHFE庫(kù)存都呈現(xiàn)減少的態(tài)勢(shì)，而下游消費(fèi)并未好轉(zhuǎn)，可能的解釋是顯性庫(kù)存大量轉(zhuǎn)為了隱形庫(kù)存。這種狀況會(huì)減少投資者對(duì)銅的投入（因不確定因素增加），另外，國(guó)外現(xiàn)貨緊張和國(guó)內(nèi)銅過(guò)剩的景象造成LME升水?dāng)U大和國(guó)內(nèi)貼水?dāng)U大，這種現(xiàn)象短期內(nèi)不會(huì)改變。
四、跨市套利減少難以糾正價(jià)差偏差，未來(lái)上漲的概率較大。
國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)不旺、交易所庫(kù)存高企、保稅區(qū)大量融資銅的事實(shí)已經(jīng)幾乎是家喻戶(hù)曉，所以國(guó)內(nèi)總體樂(lè)觀氛圍要低于國(guó)外，導(dǎo)致滬倫比價(jià)一直處于較低水平。但是現(xiàn)貨商持貨惜售的行為，對(duì)現(xiàn)貨有一定支撐作用，最終如果國(guó)外上揚(yáng)的話(huà)，國(guó)內(nèi)也不得不跟隨。
跨市套利的交易商最近做反套都不太理想，而正套的機(jī)會(huì)寥寥，所以有些已經(jīng)放棄做銅的套利，而專(zhuān)心做鋅。這會(huì)導(dǎo)致滬倫市場(chǎng)的價(jià)格難以得到糾正。
下周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較多，中國(guó)美國(guó)等制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)都將對(duì)銅價(jià)的走勢(shì)給出指引，較大概率的是這些數(shù)據(jù)將給與銅價(jià)積極的影響。
操作上中國(guó)國(guó)際期貨青島營(yíng)業(yè)部建議將上漲的壓力位適當(dāng)推移至60000元/噸和8600美元/噸的關(guān)口，密切關(guān)注LME現(xiàn)貨銅升水情況，如果并未有效降低至50美元以下的水平，多單可繼續(xù)持有。本文采編青島期貨公司 |
