第一部分 行情綜述
今日日間股市與商品市場出現同跌，亞太地區(qū)各大股指全線飄綠，原油、貴金屬、基本金屬、農產品等商品期貨齊聲下行；而外匯市場運行似乎脫鉤——美元指數下滑，歐元、日元、瑞郎上揚，這與股市與商品市場的運行邏輯并不一致。而領銜此輪下行的，又是貴金屬，尤其是白銀。
第二部分 基本面分析
QE3 vs加息，捉摸不透的美聯(lián)儲
當前的經濟格局令人捉摸不透，全球經濟很明顯處于一個下滑的趨勢當中，但去年四季度以來美國出爐的各項經濟數據都表明美國似乎在這一片的經濟低迷聲中逆勢而起，這令美聯(lián)儲內部似乎也產生了分歧——到底是偏向于全球經濟“過冬”或“二次探底”對美國經濟帶來的負面沖擊，抑或是偏向于采信去年四季度以來由經濟數據反映出來的良好趨勢？我們仍偏向于認為美聯(lián)儲將繼續(xù)其超寬松的貨幣政策，這個判斷基于對美國經濟的表現并不如數據顯示得那么好的預期。這顯然也是個難題，FOMC委員之一、同時也是亞特蘭大聯(lián)儲主席洛克哈特剛剛對市場放出“不應將QE3排除在外”的言論，一天之后就又拋出另一套論調，其稱，美聯(lián)儲將近零利率政策維持至2014年末的措辭會根據經濟形勢而“適時”調整，并且改善美聯(lián)儲溝通的工作“正在進行中”。
這顯然是自相矛盾的，因為并無邏輯和歷史經驗支撐量化寬松與加息同時存在的政策狀況，但該言論顯然對市場造成了一定的影響，隔夜美元指數大幅上揚，并令大部分以美元計價的資產價格承壓下挫。同時，昨晚公布的美聯(lián)儲另一部分會議紀要顯示，堪薩斯聯(lián)儲和波士頓聯(lián)儲仍對現行貼現率是否合理產生了分歧，側面反映了美聯(lián)儲內部對于當前經濟狀況和前景認識的分歧。對此，我們堅持一貫以來對美聯(lián)儲及伯南克的看法，即寬松是主旋律，并將構成對金銀價格的結構性支撐。
希臘前總理拋出重磅言論
北京時間今天凌晨，希臘前總理帕帕季莫斯在一次公開講話中表示，希臘退出歐元區(qū)的風險實質存在，相關準備工作“正在考慮中”。 帕帕季莫斯稱，希臘歐元區(qū)成員國的身份取決于是否執(zhí)行援助計劃，但希臘救助方案的再協(xié)商空間十分有限，這使得希臘退出歐元區(qū)的可能性已經升至空前的高度。希臘違約和退出歐元區(qū)的影響將會非常深遠，估計所造成的損失將在5000到1萬億歐元。該言論出爐之后，金融市場反應激烈，與歐洲相關的風險資產立刻大幅下挫，也促使資金從歐洲回流美國，美元指數大幅上揚，金銀承壓下行。
北京時間今晚，歐盟成員國領導人將舉行會議，將就促進歐元區(qū)就業(yè)、投資和競爭力的措施展開討論。在此次歐盟非正式會議上，新任法國總統(tǒng)奧朗德及其他多位歐元區(qū)領袖料將重新提出發(fā)行歐元區(qū)共同債券，以及使歐洲債務共同化的提議。然而現時歐洲大陸的支柱——德法聯(lián)盟的另一端——德國一直反對發(fā)行歐元區(qū)共同債券，該國認為，一旦發(fā)行這種債券，將消除歐元區(qū)政界進行經濟改革的壓力，其認為只有在歐元區(qū)成員國控制住債務水平并完成經濟改革時，才能考慮發(fā)行歐元區(qū)共同債券。不論怎樣，我們拭目以待，但并不期待今晚的峰會能帶來實質性的改善方案，歐元區(qū)的債務頑疾仍將持續(xù)，并成為抑制金銀價格的持續(xù)壓力。
日本央行維持既有貨幣政策不變
今日日本央行公布了最新的貨幣政策決議，其宣布維持現有0～0.1%的超低基準利率不變，維持70萬億日元的資產購買規(guī)模不變，并且該決定獲得貨幣政策委員會委員們一致通過。由于隔夜惠譽調降日本主權債信評級至A+，日元一度走弱，但該國國債主要面向國內投資者發(fā)行，占比約95%，因而“降級”并不足以對全球金融市場造成沖擊，日元匯率的走勢也相對溫和——這是在意料之中的，因為金融市場上并沒有更多好的避險資產可供選擇，不論評級機構怎樣動作，日元和日債仍是現時比較“避險”的資產。
日本央行行長白川方明在之后的聲明中提到，日本央行關于尋求強有力寬松政策的立場沒有改變，但進一步的降息如下調超額準備金率將會帶來很大弊端。需要關注歐債危機的尾部風險，但歐債危機對日本金融企業(yè)的敞口有限，且一旦使得銀行間市場出現風險，該行將“不惜一切代價”來維持其穩(wěn)定。白川方明的此番言論，基本上是個“五五開”，也就是說，日本央行將維持超寬松的貨幣政策和超強的流動性，對抗通縮，對抗風險，但是目前并沒有必要展開更加激進的寬松政策。這也使得日元走強，并對美元指數形成壓力。我們認為，如果日本央行不拋出更多的寬松政策，日元仍有很大幾率兌美元走高，這對于金銀價格是一個側面的支撐。
第四部分 行情展望
今日日間金銀走勢與美元同向，這在邏輯上屬于一次脫鉤，日本央行的利率決議或是主要的促成因素。然而我們應看到，這只會是暫時的現象，對于希臘的憂慮重拾，將成為近幾日市場上的主要話題，風險資產下行概率偏大。在這種格局下，我們認為金銀或已結束反彈，將繼續(xù)朝前期低點而去，目標價位金1525/315，銀26.5/5600。 |
